民生证券股份有限公司邱祖学,王作燊近期对创新新材进行研究并发布了研究报告《2024年报及2025年一季报点评：产品结构改进，成绩稳健添加》，给予创新新材买入评级。

  创新新材(600361)公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司完成盈余收入809.42亿元，同比添加11.12%，完成归母净利10.10亿元，同比添加5.48%，扣非归母净利9.18亿元，同比添加4.21%；单季度看，24Q4完成盈余收入214.06亿元，同比添加10.51%，环比添加2.90%，归母净利2.20亿元，同比削减8.26%，环比添加3.58%，扣非归母净利1.56亿元，同比削减33.89%，环比削减23.81%；25Q1完成盈余收入191.64亿元，同比添加7.79%，环比削减10.47%，归母净利2.07亿元，同比削减26.55%，环比削减5.82%，扣非归母净利1.94亿元，同比削减28.92%，环比添加24.45%。成绩契合咱们预期。点评：产品结构继续优化，盈余才能上升。量：2024年完成棒材产值327.97万吨，同比-3.80%；铝杆线%；型材产值14.04万吨，同比+59.96%。价：2024年铝锭均价19921元/吨，同比添加6.53%；2024年铝棒/铝杆加工费均价499/732元/吨，同比+18.0%/-17.8%，24Q4铝棒/铝杆加工费均价598/727元/吨，同比+49.6%/-13.7%，环比+19.6%/-7.1%，25Q1铝棒/铝杆加工费均价508/602元/吨，同比+27.1%/-27.7%，环比-15.0%/-17.2%。利：2024年公司棒材/铝杆/板带箔/型材毛赢利390/566/803/4630元/吨，同比+13.35%/+16.09%/+9.71%/-22.21%，毛利率2.50%/3.12%/3.98%/15.63%，同比+0.20/+0.26/+0.11/-4.23pct。公司全体毛利率3.39%，同比+0.17pct，净利率1.24%，同比-0.07pct。2025一季度全体毛利率3.32%，同比-0.63pct，环比+0.63pct，净利率1.07%，同比-0.52pct，环比+0.05pct其他：公司出售/办理/研制费用同比+24.98%/+21.48%/+16.73%，其间出售费用系出售事务添加，事务员提成与客户招待费添加；办理费系人员薪酬添加、财物折旧摊销添加、软件信息化项目导致办公费添加；财务费用系银行假贷添加；别的公司2024年自产减值丢失-0.36亿元，主要为存货贬价丢失所造成的。中心亮点：规划优势明显：2024年公司铝线材国内/全球商场占有率18.6%/16.0%，均排名榜首；棒材国内/全球商场占比10.8%/8.3%，均排名榜首；3C型材全国商场占有率8.3%（排名前三）；公司铝板带材国内商场占有率为3.4%（排名前十）；参股沙特项目，海外事务继续扩张：公司参股“沙特红海铝产业链归纳项目”25.2%股权。项目建造年产50万吨电解铝、50万吨高精度铝棒、铝板带箔工厂，估计于2027年正式投产，有望进一步奉献出资收益。出资主张：咱们估计2025-2027年公司归母纯赢利是14.55、16.22、18.50亿元，对应4月25日收盘价PE分别为11/10/8X，保持“引荐”评级。危险提示：项目发展没有抵达预期，加工费动摇，海外地缘危险等。

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  证券之星估值剖析提示创新新材盈余才能优异，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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