公司主营新能源轿车电池体系铝合金零部件，商场空间宽广。公司主业包含电池盒箱体、电芯外壳、精细结构件等。2024年前三季度公司营收13.8亿元，同比-0.5%；归母净利润1.5亿元，同比+0.7%，毛利率为24.8%，同比+0.5pct，成绩稳步提高。电池盒是电车要害必备零部件，用以承载、固定、维护和集成新能源轿车动力电池体系。电池盒箱体商场空间宽广，根据公司招股书，以电池盒箱体单车价值量2000元/台测算，电池盒箱体2023年商场规模约为293亿元，2030年估计将打破1042亿元。

  电池盒箱体领军企业，电车及动力电池客户资源优质。2023年公司电池盒箱体出货量76.3万套，市占率8.0%，比例位居第三。公司在电车及电池范畴客户资源优质：公司最早向比亚迪批量供给经过铝合金揉捏工艺及FSW等新式工艺制作的电池盒箱体，已成为比亚迪铝合金电池盒箱体第一大供给商。已经过认证并批量供给的客户包含吉祥、金康、欣旺达、零跑、长安、国轩高科等。一起在新客户开辟上，公司也进入了蜂巢、中创新航的供给链体系，并已于2024年5月经过宁德年代合格供给商审阅，估计将于2024年内完成电池盒箱体产品的量产供给。

  集成化趋势带动ASP上行。动力电池体系逐渐向CTB等计划过渡，部分本来模组所承当的功用需由电池盒承当。公司新一代集成了液冷技能的CTB电池盒箱体产品逐渐量产，助力ASP继续上行：电池盒箱体ASP从2021年的1516元提高至2024上半年的2098元，其间CTB单价超2800元，出售占比从2023年的26.3%提高至2024年上半年的56.4%。

  一体化构筑本钱优势。公司具有从铝棒揉捏裁剪出产铝型材工艺，比较直接收购铝型材具有显着本钱优势。2024年公司铝棒熔铸产线已建成并开端步入试出产阶段，有望将出产工序延申至铝棒熔铸，一起可完成余料熔铸后收回再使用，咱们咱们都以为公司打通了“原材料-制品-余料收回使用”的一体化出产流程，估计进一步构筑本钱优势。

  出资主张：咱们估计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/3.1/3.9亿元，对应EPS分别为2.14/3.19/4.04元。公司在新能源轿车电池盒箱体范畴实力抢先，客户资源优质。咱们咱们都以为在电车CTB等高集成化趋势下，公司产品单车总价值量明显上升，一起一体化进一步构筑本钱优势。参阅可比公司，给予公司2025年28倍PE，对应目标价89.44元，初次掩盖，给予公司“优于大市”评级。

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